Автоматизация Автоматизация Архитектура Астрономия Одит Биология Счетоводство Военна наука Генетика География Геология Държавна къща Друга журналистика и средства за масова информация Изкуство Чужди езици Компютърни науки История Компютри Компютри Кулинарна култура Лексикология Литература Логика Маркетинг Математика Механика Механика Мениджмънт Метал и заваръчна механика Музика Население Образование Безопасност на живота Охрана на труда Педагогика Политика Право инструмент за програмиране производство Industries Психология P Дио Религия Източници Communication Социология на спорта стандартизация Строителство Технологии Търговия Туризъм Физика Физиология Философия Финанси Химически съоръжения Tsennoobrazovanie скициране Екология иконометрия Икономика Електроника Yurispundenktsiya

Емпирична проверка на CAPM

Прочетете още:
  1. I. Експериментална проверка на закона на Малус
  2. V. Проверка на живота на избирателните лозунги
  3. VI. Проверка на статистически хипотези, Тест на ученика
  4. VII. Изпитване на статистически хипотези, тест Chi-square
  5. Одит на съставните документи. Проверка на формирането на акционерния капитал
  6. Въпрос 2 Проверка и оценка при проблеми с случайни процеси чрез примера за решаване на проблеми, свързани с опазването на околната среда, безопасността и риска.
  7. Изборът на броя на количките и проверката на състава от силата на съединението
  8. Селективна проверка на запазването и използването на държавната собственост на района на Твер.
  9. Данъчен одит на място
  10. Данъчен одит на място
  11. Одит на място, цел и процедура
  12. Глава 24. Проверка на показанията на място

Както бе отбелязано по-рано, CAPM бе разработен въз основа на редица не напълно реалистични предположения. Ако всички тези предположения бяха верни, тогава CAPM би бил идеален, "истински" модел. Предвид условността на първоначалните изисквания, основното уравнение SML не е съвсем адекватна на реалното отношение на инвеститорите към процеса на промяна на рентабилността на отделните акции на пазара. Така че, ако приемем, че голям брой инвеститори притежават недиверсифицирани акции, тогава, на първо място, ß не може да се счита за адекватен критерий за риск; На второ място, не е разумно да се използва SML като инструмент за обяснение на логиката за определяне на необходимия добив. По същия начин, ако лихвеният процент за ползване на кредита надвишава безрисковия лихвен процент, тогава линията на ХМЛ при преминаване през точката М престава да бъде права линия, както е показано на фиг. 3.1, което автоматично опровергава логиката на изграждането на модела SML. Освен това зависимостта, описана от CAPM, със сигурност е изкривена от наличието на плащания на данъци и разходи за операции с ценни книжа.

Горните аргументи показват, че CAPM най-вероятно не отразява пълната реалност на ситуацията; На свой ред SML не дава точна оценка , Ето защо е необходима емпирична проверка на CAPM, която може да потвърди неговата валидност и годност за практическо приложение. Литературата, посветена на емпиричната проверка на CAPM, е много обширна, затова даваме само кратък преглед на някои ключови произведения в тази област.

Проверка на стабилността на ß- коефициентите

Според CAPM коефициентът ß , използван за измерване на пазарния риск на акция, трябва да отразява оценката на инвеститорите за бъдещата колебливост на акцията във връзка с промяната в пазарната ситуация. Очевидно не е известно предварително как точно в бъдеще характеристиките на акциите ще бъдат свързани със средните пазарни стойности, тъй като "средният" инвеститор ще оцени тази бъдеща относителна волатилност на акцията. Има само статистически данни за динамиката на запасите, които могат да се използват за изграждане на характерната линия и за изчисляване на действителните ß . Ако стойността на коефициента ß не се е променила известно време, може да изглежда, че има основания инвеститорите да използват настоящата тенденция за оценка на бъдещата колебливост на акциите. Колко легитимно е това решение?



Проблемът за стабилността на ß- коефициентите се разглежда в работата на Робърт А. Леви, Маршал Е. Блум и други изследователи.12 По-специално, според резултатите от изчисленията и анализа на динамиката на ß редица отделни акции и портфейли Леви стига до следните изводи. Първо, за всяка акция нейният ß- коефициент не е стабилен във времето и следователно не може да служи като точна оценка на бъдещия риск. Второ, ß портфейла, състоящ се от 10 или повече случайно подбрани акции, е достатъчно стабилен и следователно може да се счита за приемлива мярка за бъдещата променливост на портфейла. Последното заключение е напълно логично, тъй като грешките при изчисляването на стойностите на ß случайно избраните акции взаимно се изплащат взаимно в портфейла. Работата на Blum и други изследователи потвърди позицията на Леви.

Обсъждането на проблема за стабилността ß ни позволява да направим следното заключение. CAPM е по-подходяща концепция за обясняване на структурата на инвестиционните портфейли, отколкото за оценка на отделните финансови активи. Това е предмет на глава 6, в която се разглеждат методите за оценка на цената на капитала.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 |


Когато използвате този материал, свържете се със bseen2.biz (0.007 сек.)