Автоматизация Автоматизация Архитектура Астрономия Одит Биология Счетоводство Военна наука Генетика География Геология Държавна къща Друга журналистика и средства за масова информация Изкуство Чужди езици Компютърни науки История Компютри Компютри Кулинарна култура Лексикология Литература Логика Маркетинг Математика Механика Механика Мениджмънт Метал и заваръчна механика Музика Население Образование Безопасност на живота Охрана на труда Педагогика Политика Право инструмент за програмиране производство Industries Психология P Дио Религия Източници Communication Социология на спорта стандартизация Строителство Технологии Търговия Туризъм Физика Физиология Философия Финанси Химически съоръжения Tsennoobrazovanie скициране Екология иконометрия Икономика Електроника Yurispundenktsiya

Част I. Концептуални основи и инструменти на финансовото управление

Прочетете още:
  1. I. Методическа основа
  2. I. Основи на използването на Excel
  3. I. Основи на икономиката и търговската организация
  4. II. Основната част.
  5. II. БАЗИ НА МОЛЕКУЛЯРНА ФИЗИКА И ТЕРМОИДИМИЯ
  6. II. Очаквана част от заданието
  7. II.1. Основи на държавността
  8. III. Методологическа основа на историята
  9. XIII. ПРАВНА ОСНОВА НА ОДИТА ЗА ОКОЛНАТА СРЕДА
  10. Административна и правна основа за функционирането на центровете GSEN
  11. Административни, социално-психологически и образователни методи на управление
  12. Азиатски стил на управление

Глава 1. Съдържание, цели и цели на финансовото управление

Функции на финансирането на стопанските субекти и тяхното развитие. Съдържание и цели на финансовото управление. Задачи, решени от системата за финансово управление в предприятието.

Както в местната и чуждестранната литература, има много подходи за определяне на това, което всъщност е финансовото управление [2]. В много случаи авторите умишлено не дават никаква недвусмислена дефиниция, очевидно поставяйки тази концепция явна; в други случаи, дадените определения се характеризират с определена рязкост. Въпреки това, в чуждестранната литература често няма разлика между условията на финансовото управление и финансирането . Характерен пример е определението, дадено в книгата на Зви Боди и "Финанси" на Робърт Мертън (стр.38): "Финансирането е наука за това как хората управляват разходите и получаването на оскъдни ресурси [3] за определен период от време " (курсив Bodie и Merton). Определенията, дадени в националните публикации, се характеризират с традиционното за вътрешното финансово научно обстоятелство. Без да се впускаме в обширната теоретична дискусия за дефинирането на същността на финансите, нека цитираме като пример определението за финансово управление, дадено в популярния учебник [ Romanovsky , p.56], като "специфична област на човешката дейност, обвързана с целенасочена организация на паричните потоци на компанията, доходите и средствата, необходими за постигането на стратегическите цели на развитието на предприятието. "

В този курс не е поставена задачата да се намери точно определение на финансовото управление; Ще изхождаме от най-общо разбиране за тази област на управление като управлението на финансите на предприятието, за да подобрим благосъстоянието на неговия собственик [4]. В същото време решението на формулирания проблем е концептуално достатъчно просто. Предприятието, привличайки финансови ресурси (собствени и привлечени), ги поставя в активи (по договаряне, нетекущи). Ако възвръщаемостта на активите е по-висока от цената (цената) на съответните ресурси, стойността за собственика (стойност на акционера) се създава, в противен случай тя се унищожава. Дяволът, както обикновено, се намира в подробностите: е необходимо да се използват не счетоводни, а пазарни оценки както на възвръщаемостта на активите, така и на разходите за финансови ресурси и тяхното получаване в никакъв случай не е нищожна задача. Освен това има остър проблем с създаването на система за финансово управление, която да мотивира мениджърите да положат усилия за създаване на стойност на акционерите.



Една кратка екскурзия в историята на развитието на финансите в страните с пазарна икономика показва, че до средата на 50-те години финансовата наука там остава до голяма степен описателна и е представена главно от позицията на външен анализатор [ Levy, Sarnat, p.2]. В същото време проблемите на практическото управление бяха до голяма степен пренебрегнати, което до известна степен отрази недоверието на практикуващите към стойността на финансовата наука [5]. Проблемът-аналитичен подход е разработен в чуждестранната финансова наука едва през 50-те години на двадесети век. Същевременно нуждите от управленски практики от това време подчертаха използването на методи за анализ на ефективността на капиталовите инвестиции, както и използването на портфейлен подход за анализиране на решенията, взети от фирмата при условия на несигурност. В същото време се развиха бързо различни формални модели на управление на парите, вземания, запаси и дългосрочни активи. Тогава още през 60-те години на миналия век подходът на портфейла се разшири до анализа на ценообразуването на рисковите активи като цяло и по-специално на обикновените акции. През 70-те години разработването на методи за оценка на опции и други условни искове и тяхното прилагане в инвестиционната практика. И накрая, последните десетилетия до голяма степен се характеризират с повишено внимание към анализа на финансовите аспекти на корпоративното управление и създаването на стойност на акционерите.

В съответствие с горните определения можем да формулираме основната цел на финансовото управление на търговска организация - финансовото управление, като максимизиране на собствеността на собственика на фирмата или, което е едно и също нещо, максимизиране на пазарната стойност на собствения капитал на фирмата [6] . За акционерното дружество целта на финансовото управление ще бъде формулирана като максимизиране на пазарната стойност на дяловите ценни книжа - акциите на дружеството .

‡ Зареждане ...

Такава формулировка на основната цел на финансовото управление на стопански субекти не се оформи веднага. С развитието на финансовото управление и неговите цели. От цял ​​набор от възможни цели за финансово управление, като например:

- максимално увеличаване на обема на продажбите;

- максимизиране на печалбата;

- максимално увеличаване на пазарната стойност на собствения капитал на дружеството;

- оцеляване на фирмата в конкурентна среда;

- постигане на целевия пазарен дял;

- постигане на стабилност на доходите; и други,

за достатъчно дълъг период основната цел бе максимизирането на показателя печалба (приход). Това беше особено характерно за вътрешната практика на финансовото управление. Последното беше свързано, на първо място, с идентифицирането на разходите и счетоводните категории, характерни за националната финансова наука, от една страна, и чисто финансовите категории - паричните потоци - от друга. В крайна сметка, обаче, максимизирането на пазарната стойност на собствения капитал на фирмата е основната първа в чуждестранната и след това във вътрешната практика на финансовото управление на предприятията . Постигането на максималната стойност (стойност) на собствения капитал на собствениците на фирмата също трябва да служи като основен критерий при вземането на определени управленски решения.

Определянето на максимизирането на собствеността на собствениците на фирмата в челните редове генерира известна критика, свързана с използването на вероятностни оценки на бъдещите доходи, не винаги е възможно да се прецени точно пазарната стойност на фирмата и други недостатъци, от които подходът за максимизация е безплатен. От друга страна, може да възникне въпросът: дали тези два подхода са идентични [7]? Трябва обаче да се има предвид, че съществуват три фактора, които описват двата описания подход - максимизиране на богатството на акционерите и максимизиране на печалбите (доходите) - невинаги същите, макар и в някои случаи взаимосвързани [8]:

- времеви хоризонти;

- инвестиционни хоризонти;

- Отношение към инвестиционните рискове.

Тези фактори трябва да бъдат разгледани по-подробно. Основният "конкурент" на максимизирането на собствеността на собствениците - максимизиране на печалбата - има различен времеви хоризонт: показателят за печалбата по своето естество е краткосрочен, отразяващ ефективността на финансовите и икономическите дейности на предприятието за определен период, докато стойността на фирмата отразява цялата сума, потоци. Хоризонтите на направените от фирмата инвестиционни решения също могат да бъдат различни: текущата рентабилност може да бъде увеличена или чрез въвеждане на успешни технологични решения или нови модели, или чрез намаляване на разходите за разработване на научни изследвания. Очевидно е, че влиянието на тези решения върху стойността на фирмата (нейната пазарна капитализация) ще бъде точно противоположно.

И накрая, факторът на инвестиционния риск в условия на несигурност, характерни за пазарните икономики, е много подходящ за модела на максимално увеличаване на пазарната стойност на фирмата, като отчитайки този фактор в модела на максимизиране на печалбата (дохода), води до противоречив резултат. Ако приемем хипотезата за пряка пропорционалност между инвестиционния риск и очакваната възвращаемост (хипотезата за въздържане от риск на инвеститорите) [9], максимизирането на печалбата (приходите) ще изисква инвестиции в най-рисковите активи. Това обаче противоречи на здравия разум: рано или късно (рано или късно, тъй като повечето инвеститори предпочитат стабилността на дохода), инвеститорите ще трябва да предотвратят увеличаването на риска на активите си. Напротив, максимизирането на пазарната капитализация на компанията ще наложи на мениджърите си да постигнат известен компромис между риска и рентабилността, който удовлетворява по-голямата част от инвеститорите и по този начин увеличава привлекателността (и следователно пазарната стойност) на капиталовите ценни книжа на компанията.

В съответствие с целта за управление на финансите на компанията, формулирана по-горе - максимално увеличаване на пазарната капитализация - в рамките на такова управление трябва да бъдат осигурени следните задачи:

- Определяне на размера и състава на активите на фирмата и оптимизиране на структурата им, както в краткосрочен, така и в дългосрочен план;

- Оценка на риска и рентабилност на определени видове дейности на предприятието;

- намиране на източници на финансиране и оптимизиране на техния състав и структура;

- Организиране на настоящо и бъдещо финансово управление на предприятието, насочено към постигане на поставените цели, осигуряване на неговата платежоспособност и финансова стабилност.

По този начин задълженията на финансовия мениджър включват [10]:

- финансов анализ и планиране (определяне на размера на средствата, изисквани от дружеството);

- вземане на инвестиционни решения;

- вземане на решения за финансиране (предоставяне на дружеството на източници на средства) и структура на капитала;

- Управление на активи - управление на парични средства, инвестиции, вземания, материални запаси, за да се получи максимален доход с минимални рискове.

1.2. Структура на финансовото управление на предприятието. Управление на центровете за отговорност. Мотивиране на финансовите мениджъри

Финансовите услуги заемат важно място в цялостната система на управление на дружествата. Не съществува установена структура за финансово управление на ниво предприятие: всяко дружество определя структурата на управление и мястото на финансовата услуга в него в зависимост от неговия размер, спецификата на отрасъла, правната форма на бизнес организацията, националните традиции и т.н. Следва пример за структурата на организацията на управлението финансирането на голяма компания в цялостната система за управление.


Функциите на главния финансов директор и главен счетоводител, или по-точно на отговорностите им, са изброени по-долу:

Главният финансов директор [11] (в чуждестранната практика, особено в Северна Америка, терминът касиер често се използва):

- финансов анализ и планиране

- финансиране

- инвестиционна дейност

- управление на паричните средства

- управление на вземанията и кредитна политика

- управлението на данъците и резервите

- политика на дивиденти

Главен счетоводител (в чуждестранна практика терминът контролер често се използва, въпреки че съдържанието и функциите на тези позиции не съвпадат във всяко отношение):

- счетоводно (финансово) счетоводство

- управленско счетоводство

- информационна подкрепа за управленските дейности

- изготвяне на финансови и данъчни отчети

- организация на вътрешния одит.

Обърнете внимание, че горната диаграма по никакъв начин не е типична и освен това изчерпателна. Доста често, особено в континенталния модел на управление, финансов директор служи не само като ковчежник, но и като част от контролиращия орган (например проследяване на работния процес и наблюдение на финансовото състояние на минали и текущи търговски и финансови сделки и др.) В същото време, вътрешната практика на данъчно управление традиционно се осъществява от главния счетоводител, който често ръководи и анализира услуги.


1 | 2 | | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 |


Когато използвате този материал, свържете се със bseen2.biz (0.084 сек.)